Сделките, които показват колко доходоносни могат да бъдат сделките с частен капитал

Писателят е някогашен капиталов банкер и създател на „ Срив на зареждането: Възходът и падението на американска икона “

Беше тежка година за компаниите за частни финансови вложения. Най-високите лихвени проценти от повече от десетилетие се съчетаха със относително висока инфлация и доведоха до раздор сред купувачи и продавачи. Без среща на тези два мозъци е мъчно да се подписват покупко-продажби. Цифрите удостоверяват това.

Според S&P Global през първите девет месеца на 2023 година световните частни финансови вложения са имали обща стойност от $365,3 милиарда, което е спад от 44 % на годишна база. Броят на покупко-продажбите с частен капитал е намалял с 36% до към 13 000.

Всъщност, малко изненада, най-голямата договорка за частен капитал за годината – изкупуването на Toshiba Corporation за към 15 милиарда $ – се случва в Токио, а не в Ню Йорк, и включва Japan Industrial Partners, а не който и да е от типичните американски водачи в изкупуването, като Blackstone, KKR и Apollo. Но неналичието на нови покупко-продажби през 2023 година без подозрение ще бъде краткотрайна. Защо, просто погледнете две от най-успешните покупко-продажби за дялово вложение на всички времена.

Мащабът на облагите от една от тях излезе нескрито тази година - ходът за придобиване на Dell Technologies като частна и по-късно след това купуват и продават VMware, компания за облачни калкулации, от Silver Lake Partners и милиардера Майкъл Дел. През ноември Dell и Silver Lake приключиха продажбата на VMware на Broadcom за 92 милиарда $, като пожънаха част от изумителната непредвидена облага от 70 милиарда $ за Dell, Silver Lake и техните вложители от комбинираните транзакции, съгласно калкулации на Financial Times.

Също по този начин проследявам друга забележителна договорка, изкупуването на бразилско-американската компания 3G през 2010 година и трансформирането на Burger King в Restaurant Brands International, което донесе на 3G съвсем 19 милиарда $ от първичната си финансова инвестиция от 1,6 милиарда $.

И двете покупко-продажби се нуждаеха от десетилетие или повече, с цел да бъдат подписани, и двете изискваха много риск и визия. Но дано се съсредоточим върху договорката за 3G. През 2009 година, сходно на безчет други очаквания за частен капитал, търсещи покупко-продажби, 3G сътрудникът Даниел Шварц ревизира куп подценени компании. Той се натъкна на Burger King.

По това време компанията беше обществено търгувана, откакто беше частна от компаниите за изкупуване TPG, Bain Capital и поделение на Goldman Sachs, които дружно към момента притежаваха 32 % от наличност. През 2010 година, водена от 3G сътрудниците Шварц и Алекс Беринг, 3G купи Burger King за 4,1 милиарда $, в това число дълга. По това време имаше една марка - Burger King - с мрежа от 12 000 магазина в 70 страни. Така наречените систематични продажби от всички търговски обекти, които употребяват марката, бяха 15 милиарда $.

Оттогава 3G прави някаква магия. Шварц се причислява към компанията като основен финансов шеф (и е назначен за основен изпълнителен шеф през 2013 г.), а Беринг става изпълнителен ръководител на борда. Рядко се случва сътрудници за изкупуване да станат ръководители на фирмите, които имат. Намалявайки разноските, 3G продаде 1300-те ресторанта, притежавани от компанията, на франчайзополучатели. Той се разшири в чужбина, в Китай, Бразилия и Франция, наред с други страни.

През 2012 година Бил Акман убеди 3G да се слее с Justice Holdings, английска компания за придобиване със специфична цел, спонсорирана от мениджъра на хедж фондове Мартин Франклин и Николас Бергрюен. Тази договорка оцени Burger King на 8,1 милиарда $, в това число дълга; 3G получи още 1,8 милиарда $ в брой от договорката със Spac и по-ранна възвръщаемост на капитала, като в същото време продължи да има 71 % от компанията.

След това 3G продължи полуда за придобиване. През 2014 година Burger King, която скоро ще бъде преименувана на Restaurant Brands International, купи обичания на Канада Tim Hortons за близо 12 милиарда $, в това число 3 милиарда $ финансиране от Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет. През 2017 година Restaurant Brands купи Popeye’s Louisiana Kitchen за 1,8 милиарда $ в брой, с цел да влезе в играта с пилешки сандвичи. А през 2021 година Restaurant Brands заплати $1 милиарда в брой за Firehouse Subs.

През февруари 2023 година бордът на Restaurant Brands избра вътрешния човек Джош Кобза за собствен нов основен изпълнителен шеф, който да поеме ръководството на компания, която в този момент има повече от 30 000 обекта допълнително от 100 страни, които поемат към 40 милиарда $ в системата продажби.

След 13 години благосъстоятелност, 3G е осъществила 11,4 милиарда $ до момента и към момента има 27 % от компанията на стойност 9,2 милиарда $. Това съставлява близо 19 милиарда $ облаги, което прави договорката една от най-печелившите в миналото за една компания за изкупуване. „ Създадена е доста стойност “, ми сподели Шварц. „ Но ние няма да отидем на никое място и мисля, че би трябвало да се сътвори доста повече стойност. Обичам бизнеса. “

Няма подозрение, че сключването на покупко-продажби с частен капитал ще се възвърне, в случай че не заради друга причина, то заради безбожната сума пари, която към момента може да се направи, в случай че се направи вярно.